AI芯片商业化加速 嘉楠科技巨额亏损

近日，全球第二大矿机厂商嘉楠科技(NASDAQ：CAN)公布了截至2019年第四季度及全年未经审计财报，这是嘉楠科技在纳斯达克上市后的首份财报。

从财报信息来看，最先映入眼帘的是巨额亏损：2019年嘉楠科技营收14.23亿元(约2.04亿美元)，同比降低47.41%;2019年净亏损为10.34亿元(约1.49亿美元)。

不过，嘉楠科技的财报还是有令人“欣慰”的部分：截至2019年末，嘉楠科技的现金和现金等价物为5.17亿元。嘉楠科技表示，现有的现金流以及来自经营活动的预期现金流，将满足公司未来12个月正常业务过程中的预期营运资金需求和资本支出。

比特币价格下滑导致嘉楠科技营收下降;受疫情影响，全球金融市场低迷，嘉楠科技势必面临诸多挑战，而充足的现金流无疑是一剂强心剂。

多元业务势在必行

2013年1月，嘉楠科技董事长兼首席执行官张楠赓先生及其团队发明并交付了第一台采用ASIC技术的加密货币采矿机。随后几年，嘉楠科技在比特币矿机领域发展迅猛。

2016年，嘉楠科技在芯片工艺制程上突破了16nm，并且是国内较早实现量产16nm芯片的公司之一;自2017年以来，嘉楠科技已经发布了四代比特币矿机产品;2019年全年，嘉楠售出矿机的总算力增长到1050万T/s，涨幅达到47.1%，约占比特币去年全网算力增长总量的20%。

如今，嘉楠科技已经成为全球第二大比特币矿机厂商。同时，作为全球“区块链第一股”，嘉楠科技的业绩状况也被视为比特币市场的“晴雨表”。嘉楠科技的财报既可以反映出公司经营状况，又可以间接反映出比特币矿机市场情况。

2017年-2018年，嘉楠科技的营业收入虽稳步增长，但2018年的净利润却出现了小幅下滑。到了2019年，嘉楠科技的营收和净利润双双下滑。

嘉楠科技业绩亏损严重反应出一个情况：比特币矿机市场很有可能再次进入“寒冬”。一方面，比特币全网算力不断增长，而产出的比特币数量却相对固定。这样的情况会导致矿机价格越来越低，进而压缩了矿机厂商利润空间。

另一方面，矿机行业的竞争越来越激烈。2019年，神马矿机的出现拉低了整个行业的利润水平，也抢占了嘉楠科技和比特大陆的大量市场份额。

在这样的行业背景下，嘉楠科技拓展新兴业务已经成为必然趋势。在业绩发布会上，嘉楠科技董事长兼首席执行官张楠赓表示：“为了在未来几年推动我们的增长，我们将继续专注于优化供应链，加强产品供应，并执行我们的新业务计划。”

目前，嘉楠科技逐渐将业务重心转向人工智能芯片和区块链这两大方向上。在AI芯片方向，嘉楠科技于2018年量产了全球首款基于RISC-V 自研商用边缘智能计算芯片，为产业内AIoT架构轻量化设计提出了新的解决方案。

在区块链市场，嘉楠科技分别从硬件和软件平台化两个方面，改进了区块链计算设备产品。在硬件方面，嘉楠科技的通用硬件设计可以降低成本，缩短设计周期，并给客户的部署和运维带来便利;软件方面，公司开始在预装软件中对云挖矿的软件系统提供原生支持，与其未来的业务发展方向相适应。

AI芯片前景广阔

嘉楠科技在AI芯片领域的布局早已开始。2016年，嘉楠科技在AI芯片上的投入就已经超过了区块链业务部分的投入;2018年，嘉楠科技发布了旗下第一代人工智能芯片“勘智K210”，并于当年第四季度实现量产，该款芯片主要用于“AI+物联网”领域。

虽然，嘉楠科技AI芯片业务规模并不大，但从长期来看，AI芯片发展前景广阔，并且嘉楠科技自身优势也更明显。

首先，矿机业务70%-80%的成本来自芯片。并且，“挖矿”用的ASIC芯片对功耗、能效和流片成功率有较高的要求，边缘AI芯片对功耗、能效等性能的要求与前者相近。因此，嘉楠科技在AI芯片业务上具有一定技术优势。

并且，嘉楠科技高度重视技术研发。财报显示，2019年，嘉楠科技研发开支为1.690亿元，与上年同期1.90亿元相比下滑10.9%。但从研发开支占比情况来看，2018年，嘉楠科技研发开支占总收入比重分别为8%，2019年的研发占比为11%，嘉楠科技的研发占比仍保持稳步增长。

此外，嘉楠科技2019年行政费用达到3.47亿元人民币，主要用于核心研发人员的股份补偿费用。可见，嘉楠科技对技术人员的重视程度。

其次，嘉楠科技的AI芯片商业化进程加快。如今，嘉楠科技的AI芯片在家庭安全、无感门禁和考勤、智慧能耗管理、智能工业等场景均得到了快速发展。

软通动力总部大楼共有集团员工 5万人，突如其来的疫情对办公大楼传统的门禁管理方式提出了挑战。嘉楠科技为软通部署的无感门禁系统，支持用户在自然状态下进行身份识别，员工无需将面部对准摄像头即可完成身份认证，实现快速通行。

最后，边缘AI芯片市场后劲十足，利基市场值得关注。当前，边缘AI芯片主要应用在智能手机/可穿戴设备、自动驾驶以及智能家居等场景。不过，在机器人、智慧工业以及小型化智能终端等利基市场，嘉楠科技的优势更明显。

据了解，嘉楠科技已经和某全球领先的软饮料生产厂商合作，为其提供智慧工业解决方案;在机器人市场，嘉楠科技也与优必选和大疆建立了联系。并且，嘉楠科技于2020年计划推出第二代AI芯片产品——K510，与上一代产品相比，该产品功能更多，而且性能更高、应用场景更加广泛。

短期来看，受比特币行情低迷影响，嘉楠科技的业绩下滑明显。不过，比特币产量减半的时间临近，加之“丰水期”来临，比特币矿机行业有望加速复苏，嘉楠科技业绩也有望扭亏为盈。更重要的是，边缘AI芯片商业化进程进一步加快，嘉楠科技业务也将趋于多元化，业务抗风险能力也会更强。

关键词： AI

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